إستراتيجيات تعظيم قيمة المنشأة في ضوء انعكاسات التدفقات النقدية وأساس الإستحقاق على جودة العائدات "دراسة ميدانية"

Abstract

في ظل ظهور أهمية الاستراتيجيات المالية والتي تتبعها الشركات لكي تعظم من قيمة هذه الشركات، وفي ظل ظهور كثير من مقاييس الأداء الجديدة للمنشأة, مثل القيمة الاقتصادية المضافة, إلا ان الأرباح والتدفقات النقدية ومقاييس الأداء الأخرى المبنية على الأرباح أو التدفقات النقدية لا تزال محط اهتمام الباحثين والممارسين, وعلاقة كل منهما بعائد السهم والتي تناولتها العديد من الدراسات السابقة. وفى هذا الصدد فان هناك اختلاف في وجهات النظر حول ماهية هذه الاستراتيجيات والتي سوف يتم التحدث عنها في متن البحث خلال الفصل التالي كما ان هناك وجهتي نظر مختلفتين بخصوص دور أساس الاستحقاق المحاسبي أو الأساس النقدي لتفضيل مقياس تقييم الأداء الفعلي للمنشاة, حيث ترى وجهة النظر الأولى أن القوائم المالية المعدة وفقاً لأساس الاستحقاق والتي تتضمن المعلومات الخاصة بالمعاملات السابقة والأحداث الأخرى أكثر فائدة للمستخدمين لاتخاذ القرارات الاستثمارية حيث ان الإجراءات المحاسبية المطبقة وفقاً لأساس الاستحقاق المحاسبي تجعل رقم صافى الربح المحاسبي مؤشرا له مصداقية اكبر من الأساس النقدي للتعبير عن أداء المنشاة (Steven,et.al,2009)، وحيث أن الأساس النقدي قد يعتبر مقياسا سهلا للتعبير عن أداء المنشاة المالي من حيث السيولة إذا ما تم قياس هذا الأداء على فترة تعبر عن العمر الكلى للمنشاة ولكن - وكما هو الحال في الواقع العملي- فانه عند قياس أداء المنشاة على فترات منفصلة, تطبيقا لمبدأ الفترات الزمنية, فان الأساس النقدي يعانى من سوء في مقابلة الإيرادات بالمصروفات, وكذلك الحال عند عدم وجود التوقيت المناسب للمقابلة في حين ترى وجهة النظر الثانية أن المعلومات المعدة وفقاً للأساس النقدي مفيدة في تزويد مستخدمي البيانات المالية بالأساس اللازم لقياس قدرة الشركة على توليد النقدية أو ما يعادلها وتقييم موقف الشركة من السيولة قصيرة الأجل وسداد الالتزامات في مواعيدها والمرونة المالية للشركة, وتتطلب القرارات الاقتصادية لمستخدمي المعلومات تقييم القدرة ودرجة التأكد المتعلقة بتوليد تلك التدفقات النقدية, ويؤكد المحللون والمستثمرون والدائنون وغيرهم من العاملين والمهتمين بالدوائر المالية والاقتصادية على أن النقدية هي التي تستخدم في سداد الديون، وإحلال الآلات، ودفع توزيعات الأرباح والأجور وليس صافي الربح, وذلك نظراً للصعوبات والمشاكل المصاحبة لأساس الاستحقاق التي يترتب عليها إخفاء التدفقات النقدية، واتساع الفجوة بينها وبين صافي الربح, واقتناعاً منهم بأن صافي التدفقات النقدية من العمليات التشغيلية هو الدليل النهائي على جودة العائدات، لأن نجاح الشركة يكون من خلال حصولها على صافي تدفقات نقدية موجبة من أنشطتها التشغيلية. ومما سبق يجد الباحث أن الشركة قد تحقق أرباح مرتفعة في الأجل القصير مع إرتفاع التدفقات النقدية، أما إذا حققت الشركة أرباح مرتفعة في الأجل القصير مع إنخفاض في التدفقات النقدية معنى ذلك إنخفاض جودة العائدات. ومن هنا يمكن القول ان وجهة النظر الثانية ترى أن سيطرة الإدارة على جزء من المستحقات المحاسبية تجعل من الممكن إستخدام هذه السيطرة في التلاعب بالأرباح بحيث يكون الهدف هو خدمة أهداف الإدارة, وهذا يؤدى إلى أن الإجراءات المحاسبية المتمثلة بالتسويات والخاضعة لسيطرة الإدارة والتي تؤدى إلى تقليل جودة العائدات بدلا من زيادتها, اى أن دور المستحقات المحاسبية هو دور سلبي ومتحيز ويمكن صياغة مشكلة البحث في السؤال الرئيسي التالي : "هل يمكن تحليل الاستراتيجيات التي تعظم قيمة المنشأة في ضوء انعكاسات التدفقات النقدية وأساس الاستحقاق وتأثيرهاعلى جودة العائدات؟" ويتفرع من هذا السؤال الرئيسي مجموعة من الأسئلة الفرعية منها:

- ما هي طبيعة الإستراتيجيات المؤثرة على تعظيم قيمة المنشأة؟ - ما هي طبيعة الربط بين الإستراتيجيات وجودة العائدات والسياسات والمبادئ المحاسبية؟ - ما مدى وطبيعة العلاقة بين تحديد العلاقة بين استراتيجيات تعظيم قيمة المنشأة وجودة العائدات في ضوء التدفقات النقدية للأنشطة التشغيلية؟ - ما مدى إمكانية دراسة العلاقة بين استراتيجيات تعظيم قيمة المنشأة وجودة العائدات في ضوء استخدام اساس الاستحقاق؟ - ما مدى إمكانية إظهار كيفية الربط بين الإستراتيجيات المالية وجودة العائدات والسياسات المحاسبية المطبقة في منشآت الأعمال؟ - مدى إمكانية إجراء دراسة ميدانية تحقق عملية الربط بين الإستراتيجيات وجودة العائدات في السوق المصري مع الأخذ في الاعتبار كل من الأساس النقدي وأساس الاستحقاق.؟  أهداف البحث يتمثل الهدف الرئيسي للبحث في إجراء تحليل لإستراتيجيات تعظيم قيمة المنشأة في ضوء انعكاسات التدفقات النقدية وأساس الاستحقاق على جودة العائدات. ويمكن تحقيق الهدف الرئيسي من خلال الأهداف الفرعية التالية: 1) تحديد الإستراتيجيات المالية المؤثرة في تعظيم قيمة المنشأة. 2) تحديد العلاقة بين استراتيجيات تعظيم قيمة المنشأة وجودة العائدات في ضوء التدفقات النقدية للأنشطة التشغيلية 3) دراسة العلاقة بين استراتيجيات تعظيم قيمة المنشأة وجودة العائدات في ضوء استخدام اساس الاستحقاق 4) أظهار كيفية الربط بين الإستراتيجيات المالية وجودة العائدات والسياسات المحاسبية المطبقة في منشآت الأعمال. 5) إجراء دراسة ميدانية تحقق عملية الربط بين الإستراتيجيات وجودة العائدات في السوق المصري مع الأخذ في الاعتبار كل من الأساس النقدي وأساس الاستحقاق.  أهمية البحث تتمثل أهمية البحث في محاولة بلورة طبيعة العلاقة بين استراتيجيات تعظيم قيمة المنشأة وجودة العائدات والتي يمكن التعبيرعنها بالقيمة السوقية للأسهم في ضوء كل من اساس التدفق النقدي واساس الاستحقاق. ومن المتوقع أن يساعد هذا البحث واضعي الأنظمة والقوانين المحاسبية على الرقابة على استخدام البدائل المحاسبية في إطار الهدف الاساسى للمحاسبة الذي يتمثل في تزويد المستفيدين بالمعلومات المفيدة لاتخاذ القرار. كما تعد هذه محاولة من الباحث بأن تكون إضافة للبحوث العلمية في حقل المحاسبة في مصر بما تقدمه من نتائج يمكن أن تسهم في فتح آفاق جديدة للبحث التطبيقي لموضوعات تعظيم قيمة المنشأة و جودة العائدات في المنشأت المصرية.