تأثيـــر التحفــظ المحاسبـــي علــى العلاقة بين الأربـاح المحاسبيــة المجمعة وعوائـد الأسهـم المجمعــة: دراســة تطبيقية على سوق الأوراق المالية

Abstract

يعتمد المستثمرون فى أسواق الأوراق المالية على مجموعة من المعلومات فى اتخاذ قرارتهم الاستثمارية من أبرزها المعلومات المحاسبية وخاصة الأرباح. وقد استحوذت العلاقة بين التغيرات فى الأرباح وعوائد الأسهم على مستوى الشركة على قدر كبير من الأدب المحاسبى منذ دراسة Ball & Brown فى عام 1968، وتبعها العديد من الدراسات حيث توصلت إلى وجود علاقة طردية بينهما (Sadka, 2007)، وقد ظهر فى العقدين الأخيرين تياراً من الأدب المحاسبى يدرس العلاقة بين الأرباح المحاسبية المجمعة وعوائد الأسهم المجمعة، وقد تباينت نتائج هذه الدراسات رغم تركيز غالبيتها على سوق الأوراق المالية فى الولايات المتحدة الأمريكية. فقد توصلت دراسات (Kothari et al., 2006; Sadka, 2007; Ball et al., 2009; Hirshleifer et al., 2009; Patatoukas & Yan, 2009; Jorgensen et al., 2009; Cready & Gurun, 2010) إلى وجود علاقة عكسية معنوية بين الأرباح والعوائد المجمعة، وهى نتيجة مختلفة لتلك العلاقة على المستوى الفردى للشركات، وهو ما دعا البحث المحاسبى إلى محاولة تفسير تلك العلاقة العكسية. إلا أنه بعد ذلك فى العقود الأخيرة تحولت العلاقة فى الولايات المتحدة الأمريكية من عكسية إلى طردية وهو ما توصلت إليه دراسات (Sadka & Sadka, 2009; Vivian & Jiang, 2011)، كما توصلت مجموعة من الدراسات مثل (Chen et al., 2015; Zolotoy et al., 2017; Kim et al., 2018) إلى أن هذه العلاقة تتغير مع مرور الزمن فى الولايات المتحدة بالإضافة إلى أن دراسات مثل (Macalister, 2011; Gallo et al., 2018) أشارت إلى أن باختبار هذه العلاقة على سلسلة زمنية طويلة فى السوق الأمريكية تكون العلاقة طردية غير معنوية.