الأثر المتبادل لكفاءة السوق والتمويل السلوكي على عوائد الأسهم المتداولة بالبورصة المصرية

Abstract

تهدف الدراسة إلى قياس تأثير كل من كفاءة السوق والعوامل السلوكية على عوائد الأسهم وذلك خلال الفترة من عام 2012 وحتى عام 2019، ونظراً لما شهدته تلك الحقبة من تغيرات اقتصادية انعكست على إداء البورصة المصرية، وتمثل المتغيرات محل الدراسة العائد على الأسهم مقاساً بعائد مؤشر EGX30 المؤشر الرئيسي للبورصة المصرية ومؤشر رأس المال السوقي ومؤشر السيولة وعدد الشركات المدرجة كمؤشرات لكفاءة السوق وأخيرا كل من سلوك القطيع والزخم كمقاييس للعوامل السلوكية. الدراسات السابقة: أ‌) الدراسات العربية I) دراسات كفاءة سوق راس المال 1) دراسة بن ثابت، سعيدة وقويدري، محمد، بعنوان "محاولة تقييم كفاءة سوق الأوراق المالية السعودية عند المستوى الضعيف للفترة 2010-2019" 2020 وقد هدفت هذه الدراسة الى ابراز اختيار مستوى الكفاءة في سوق الأوراق المالية السعودي، وذلك عند المستوى الضعيف، وتم الاعتماد على اختبارات الاستقرارية للسلاسل الزمنية لسلسلة أسعار الأسهم المدرجة بسوق السعودية للأوراق المالية والمعبر عنها بمؤشر TASI خلال الفترة الممتدة من 1/1/2010 الى 31/12/2019، وقد تم هذا الاختبار عن طريق التمثيل البياني لدوال الارتباط الذاتي، اختبار الجذر الوحدوي واختبار Dickey-Fuller واختبار Phillips-Perron من اجل ثبوت فرضية السير العشوائي، حيث خلصت الدراسة ان سوق السعودية للأوراق المالية تعد سوقا كفء عند المستوى الضعيف وان الأسعار تتحدد عشوائيا. 2) دراسة قنوش، مولود، بعنوان "اختبار كفاءة بورصة الجزائر عند المستوى الضعيف خلال الفترة (2016-2018) -دراسة تطبيقية-" 2020 وقد هدفت هذه الدراسة الى معرفة وجود الكفاءة على المستوى الضعيف في سوق الجزائر للأوراق المالية باستخدام سعر الاغلاق اليومي للفترة (4/10/2016 – 29/8/2018)، وقد تم اختبار فرضية التوزيع الطبيعي والسير العشوائي باستخدام واختبار الدورات، وقد أظهرت نتائج الاختبار عدم كفاءة سوق الجزائر للأوراق المالية على المستوى الضعيف وهذا يعني بان السوق تعطي فرصة تحقيق أرباح غير اعتيادية بالاعتماد على الأسعار التاريخية للتنبؤ بالأسعار المستقبلية.